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財報狗 - 掌握台股美股時事議題

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153.【台股美股提款機】2023 年半導體設備需求衰退,下一波成長在 23Q4

財報狗 - 掌握台股美股時事議題Sep 11, 2022

00:00
38:36
179.【財經時事放大鏡】房市冷清,但營建股營收還是會不錯

179.【財經時事放大鏡】房市冷清,但營建股營收還是會不錯

【台灣房市買氣冷清,但營建類股獲利亮眼】

03:14 根據金管會 10 月底的統計數據,台灣銀行總房貸戶數 201 萬多戶,月增僅 0.1%,且六都前 11 月的建物買賣移轉棟數年減 7%,11 月單月年減 28%。顯示台灣房市冷卻。

04:56 建商營收需等到完工才能認列,在冷淡的買氣中,因認列前幾年的獲利而繳出亮眼的營收表現。

09:34 高總價的房產因為升息、台海危機與奢侈稅的因素,較可能有大波動。

21:24 低總價房市價格較為抗跌,除上述原因外,也與民眾可借貸的房貸年限增加,導致購買房產的門檻降低有關。

23:13 近期營建股逐漸認列前兩年的預售屋所得,一些小型營建股的股價偏離實際價值較多。除此之外,衛浴、裝潢等廠商也可能因營收遞延認列的關係,而使近期財報上有較佳的表現。

美對中晶片禁令升溫?半導體重要設備耗材廠突宣布停止向中國客戶供貨

25:04 台積電重要的設備耗材,全球極紫外光光罩盒龍頭家登集團子公司家登自動化無預警通知暫停供貨給中國客戶。一方面被解讀為由於在美國晶片禁令下,由於中國無法購買 EUV,停止向中國客戶銷售 EUV 的光罩盒符合邏輯,但另一方面也可視為美國晶片禁令升溫,管制持續收攏的影響。

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Dec 29, 202229:19
【財報狗新聞】2022/12/29 中國車市成長趨緩;俄羅斯反擊俄油限價措施

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Dec 28, 202203:18
178.【達人聊投資】家族辦公室投資長聊投資下集-史丹利的「公園阿伯」指數投資哲學

178.【達人聊投資】家族辦公室投資長聊投資下集-史丹利的「公園阿伯」指數投資哲學

【選擇指數投資的原因】

01:00 指數可長期給予中立的報酬,就像籃球場上的「公園阿伯」,成為那個待在場上最久的人,而非績效最高的麥克喬丹。

07:15 主動投資與被動投資誰是主流? 其實被動投資也是換個形式包裝的主動投資。

【史丹利的資產如何配置

11:30 由於公司債風險調整後收益效率差,指數股票+公債為主要的資產配置。

16:40 期貨本身非高風險,端看槓桿的調控。當看到未來市況即將轉好,會以期貨增加槓桿,搭配指數與債券的配置,除可自己控制槓桿,還可增加資金運用彈性、以及享有手續費、管理費及稅賦等優勢,但需要一定專業及理性操作。

【2022 年股債雙跌的投資操作

32:13 全球經濟與全球央行放出來的貨幣量息息相關,央行的錢總會找個地方去,操作邏輯是整體資產增值幅度不要低於全球央行資金增加幅度,報酬就不會被通膨給吃掉。

34:00 當碰到今年股債雙跌的極端事件時,仍然須有堅定的信念去執行再平衡的策略操作。

【回答聽眾提問 ETF

35:52 ETF 可透過無限分割避開下市風險,但若遇到極端事件,同時反應不及,依然有遭到下市的風險,除此之外,基金的下市條件也與使用者數量多寡、基金與其追蹤標的的淨值偏離程度有關。

40:35 投資台灣 50 反一的目的不一定是看空,還有很多投資原因,例如外資賺取匯差等。

【2023 年的操作規劃及投資行為建議

41:51 以現在這個階段,會開始選擇積極的操作,但僅為個人投資操作規劃,並不鼓勵大家照做。

41:58 需釐清自己為何要投資,是要追逐財富還是僅想獲得參與感。

47:46 因為市場資訊眾多難以辨讀及預判走勢,若要選擇指數投資建議應盡量簡化。

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Dec 27, 202254:22
【財報狗新聞】2022/12/28 三星旗艦手機放棄自家晶片;產業利基雲端服務需求增加

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Dec 27, 202203:28
177.【達人聊投資】家族辦公室投資長聊投資上集,金融騙局八卦談(FTX, 惡血, 如興…)

177.【達人聊投資】家族辦公室投資長聊投資上集,金融騙局八卦談(FTX, 惡血, 如興…)

【投資績效表現應看調整風險後的報酬】

04:28 一些著名投資人的績效表現,常常是受到媒體包裝過的產物,例如 ARK 的 Cathie Wood 在疫情期間的良好績效,如果透過其調整風險後的表現,就可以得知她的良好績效一部份是來自於高槓桿的成果,而非選股能力展現。

【FTX 騙局-報酬過高的保證收益】

21:07 除了因挪用存戶資金去購買私有財產受到詬病,其「報酬過高的保證收益」就是有問題的地方,再加上身為交易所兼造市商又發行 FTT 貨幣並參與市場交易,造成死亡螺旋的情況,當加密寒冬來臨其帳上資產就變成不值錢。

【台灣如興騙局-專業投資人也會上當】

29:44 近期黃國昌上館長直播節目爆料的老牌紡織廠如興騙局,陳仕修是財務顧問出身,人言善道的特色,以傳統紡織業整合為故事吸引國發基金等專業投資人投資,併購同為牛仔褲大廠的中國玖地公司、中和羊毛等多間企業,後續卻爆出掏空等弊案,導致以負責人逃亡,股票下市坐收。

【惡血(Theranos)-Fake It Till You Make It】

39:37 惡血(Theranos)以一滴血可以驗百病為題材,吸引大批世界上權勢與財富頂峰的專業投資人投資,如果能夠持續吸引資金,或許有一天謊言會成真,現在矽谷還是很相信 Fake it till you make it。

【馬多夫龐氏騙局-能否演下去端看時機及資金調度能力】

50:07 曾為那斯達克主席的馬多夫(Madoff),便以保證年化收益 12% 為題材吸引大量資金,甚至整個騙局持續長達 20 年,在 2008 年金融海嘯時,才終於因為資金調度問題而遭到戳破。

【投資人降低踏入金融騙局風險的撇步】

1:0:44 回顧過往多起騙局,其中甚至有許多世界名人受到詐騙,例如 WeWork 中的孫正義,故在判斷投資機會時,投資者的領頭人的專業與能力並不一定是保證投資案正當性的基準,因此建議遠離自己並不熟悉或看不懂的投資。

1:09:33 投資時可以用期望值做考量,在選擇標的時需要同時參考預估收益與實現的成功率,換算出期望值,藉以判斷這次投資的期望值是否值得自身去承受風險,且自己能夠承受投入多少部位去做投注。

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Dec 25, 202201:15:11
【財報狗新聞】2022/12/26 台積電&特斯拉

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Dec 25, 202203:41
176.【財經時事放大鏡】中國倉促解封,供給短期內回不來
Dec 22, 202227:53
【財報狗新聞】2022/12/22 伺服器明年出貨年增 4.3% 低於今年;ABF 供需看法分歧

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Dec 21, 202203:27
【財報狗新聞】2022/12/21 鋼鐵下游採購量跳升;顯卡市場有望回溫

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Dec 20, 202204:01
【財報狗新聞】2022/12/20 晶圓代工成熟製程降價最高一成;航空貨運部分運價已低於 2019 年

【財報狗新聞】2022/12/20 晶圓代工成熟製程降價最高一成;航空貨運部分運價已低於 2019 年

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Dec 19, 202203:25
175.【台股美股提款機】美對中晶片禁令再升級?解析荷蘭禁令對產業影響

175.【台股美股提款機】美對中晶片禁令再升級?解析荷蘭禁令對產業影響

【艾斯摩爾的業務簡介、未來展望】

01:10 艾斯摩爾主要業務來自於半導體的關鍵設備曝光機,若中國缺乏相關設備,會缺乏許多半導體的製造能力。

04:12 儘管下游客戶台積電(2330)、英特爾(INTC)、海力士(MX)、美光(MU)皆下修資本支出,艾斯摩爾仍提高 2023 年的營運財測,且根據今年 Q3 的資訊顯示,儘管明年需求衰退,其產能仍然滿載。

07:33 由於目前先進製程的邏輯晶圓代工、DRAM 皆已導入 EUV,且沒有減少採購的跡象;且儘管明年記憶體設備需求衰退,但記憶體設備的業務佔艾斯摩爾整體營運較小;最後在美對中禁令下,由於相較同業在中國營收較少,在三個因素下,艾斯摩爾對於未來展望比起同業明顯較為樂觀。

【若荷蘭加入對中抵制行列,將使中國轉向55奈米以上製程發展】

10:44 近期傳出荷蘭因應美國要求,可能加入美國對中國的晶片禁令的行列。

13:23 由於美國企業的 16 奈米以下的半導體設備皆已禁止輸往中國,但在其他設備與浸潤式 DUV 的結合下,中國仍有可能發展 16 奈米以下的製程,將成為整體禁令缺口,故傳言美國希望艾斯摩爾對中禁運的項目為其第二大產品線的浸潤式 DUV。

15:35 若缺乏浸潤式 DUV,儘管中國仍可能透過上一代的乾式 DUV 與其他技術發展 45 奈米以下的製程,但由於過往沒有先例,將導致中國 45 奈米下的半導體發展非常困難。

22:04 若中國無法發展 45 奈米以下的半導體製程,將直接衝擊中芯、華力微兩間中國本土廠商。

25:07 儘管若荷蘭加入對中禁令,短期會對整體產業造成負面影響,但長期將會導致中國擴大對 55 奈米以上的設備需求,提升乾式 DUV 的成長性。且根據 11 月艾斯摩爾舉辦的投資者大會內容,公司亦預估未來 3-8 年間,乾式 DUV 的成長性將會大幅高於浸潤式的需求。

荷蘭禁令下的影響,與相關受惠產業

32:13 由與整體半導體是連動的,若中國無法採購浸潤式 DUV,短期內其他用於 28-45 奈米的設備將會一併受到影響,使整體晶圓製造設備業在 2023 年減少 2-2.5% 的產值。但根據艾斯摩爾的長期財務規劃,因乾式 DUV 的需求成長、各國的補貼造成額外的晶圓需求,將會消化短期禁令的影響。

36:50 若中國轉而擴大 55 奈米以上的半導體發展,將直接衝擊主要業務為 55 奈米以上的邏輯晶圓代工廠如力積電(6770)、高塔半導體(Tower Semiconductor)。

41:34 若荷蘭禁令成真,由於中國產商難以在 28-45 奈米的製程擴廠,主要業務於此製程的代工廠商聯電(2303)、格羅方德(GFS)將受惠。

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Dec 18, 202247:24
174.【財經時事放大鏡】產業換代技術升級;巨大事件有跡可循

174.【財經時事放大鏡】產業換代技術升級;巨大事件有跡可循

本集節目由【眠豆腐】贊助播出

歲末年終,眠豆腐 & 財報狗邀你一起渡過身體暖暖荷包滿滿的冬天!

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【伺服器產業換代效應,帶動相關產業的技術升級】

00:39 產業的新規格的演進會導致在新階段的廠商版圖、報價重新洗盤,對於企業競爭力、營利上皆有極高的重要性。

03:01 除了伺服器,網通交換器,明年也可望換代升級至 400G 規格。

06:36 伺服器運算效率增加,發熱狀況也隨之提升,從 2017 年至今伺服器產業對於散熱產業的需求成長2倍以上。

08:45 早期散熱技術以風扇為主,而現今則有熱導管、熱板等多樣散熱技術,透過 PCM 相變材料吸收熱能,進而達到調節溫度的效果。這類的原理也被應用在保暖衣物、涼感衣服上。

【本集贊助廠商:眠豆腐產品介紹】

13:53 眠被窩用登山衣鋁金屬布料與火山岩纖維一同縫製,可以把熱輻射反射回人體,留空隙讓濕氣通過,讓溫暖留下,濕氣離開。再結合 PCM 相變材料,將裝無數個石蠟的微小球體跟纖維結合,形成一個微型溫度調節器,這樣就可以一整晚都保持著最舒服的溫度及濕度。

15:40 雙面被保暖設計,翻轉調整十度溫差,適合秋冬季節。 

18:15 保暖產品中,羽絨與蠶絲材質的產品難以保養,且無法水洗,但眠豆腐可直接丟入家用滾筒洗衣機做清洗。

巨大通知供應商將展延票期,震驚市場

22:36 全球自行車製造廠龍頭巨大由於存貨量創下歷史紀錄,通知供應商將延長票期。由於目前消息不夠完整,需耐心觀察後續是否有相關的投資機會,不建議貿然搶進。

31:43 今年 Q2 巨大的現金週轉天數創歷史新高,顯示從購買材料到銷售、收到款項整個循環時間大幅延長,導致公司現金流出現缺口。

35:08 巨大管理階層可能早已預見此現象,根據重大訊息資訊,今年公司已執行現金增資與可轉債,並透過展延票期以籌措更多資金。後續整體自行車產業的復甦狀況,需觀察銷售力道的狀態。

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Dec 15, 202240:57
【財報狗新聞】2022/12/15 歐洲藥品短缺狀況加劇;明年貨櫃航將面臨運力供給和長約降價問題

【財報狗新聞】2022/12/15 歐洲藥品短缺狀況加劇;明年貨櫃航將面臨運力供給和長約降價問題

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Dec 14, 202205:12
【財報狗新聞】2022/12/14 部分車用晶片價格下滑;自行車市場庫存 50 年來新高

【財報狗新聞】2022/12/14 部分車用晶片價格下滑;自行車市場庫存 50 年來新高

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Dec 13, 202203:15
【財報狗新聞】2022/12/12 高爾夫球場需求不減;電子零組件庫存去化進度

【財報狗新聞】2022/12/12 高爾夫球場需求不減;電子零組件庫存去化進度

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Dec 11, 202205:08
173.【財經時事放大鏡】台積電赴美設廠成本大增!台灣五年後缺電潮

173.【財經時事放大鏡】台積電赴美設廠成本大增!台灣五年後缺電潮

【閒聊:面試研究實習生體悟】

00:06 身處環境資源稀缺的人,很容易因為資訊落差,沒有足夠資源去獲得足夠資訊,建立出有效的投資方法。

02:45 新鮮人的可塑性很高,早期的環境非常重要,建議不僅學要習目前環境所提供的資源,更要多搜尋與閱覽資訊,才能透過比較,建立起適合你的投資方式。

【台積電赴美設廠探討】

07:52 台積電赴美,可望對於當地的供應鏈穩定有所幫助,12/7 的典禮中,蘋果(AAPL)、輝達(NVDA)、超微半導體(AMD)等科技巨頭執行長皆有出席表達支持。 10:19 台積電在美國生產成本預計將比在台生產增加 50%。

台灣電力需求

17:15 台積電劉德音對於五年後台灣的電力供給感到憂慮的一席話,台灣相關機電類股如士林電機(1503)、中興電(1513)、亞力(1514)及華城(1519)獲得市場熱烈關注。

17:53 由於電力供應系統穩定性不足,台電宣布啟動強化電網韌性建設計畫。

23:07 目前國際趨勢傾向以市場自由競爭的方式,開放更多的能源供給來源以追求穩定性,但儘管此趨勢可以解決穩定性問題,但電費勢必亦會提升,恐影響台灣相關高耗能產業的利潤。

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Dec 08, 202230:03
【財報狗新聞】2022/12/09 台灣有更多地方可以發綠電了;南韓晶圓代工廠第四季產能利用率下滑

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Dec 08, 202204:19
【財報狗新聞】2022/12/08 筆電與車廠要求晶圓代工去中化;台電強韌電網計畫

【財報狗新聞】2022/12/08 筆電與車廠要求晶圓代工去中化;台電強韌電網計畫

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Dec 07, 202203:35
172.【台股美股提款機】中國轉向擴大半導體成熟製程,抵銷部分衝擊

172.【台股美股提款機】中國轉向擴大半導體成熟製程,抵銷部分衝擊

【半導體設備廠應用材料 (AMAT) 季度報告整理】

00:24 儘管半導體設備廠應用材料預估美國晶片禁令對於公司明年營運最高產生 25 億美元的負面影響,但相較於科林研發(LRCX)、科磊(KLAC)等同業態度較為樂觀,認為實際上影響程度較小。

美國對中國的晶片禁令的影響狀況

06:30 應用材料也表示,近期一些中國客戶因應美國禁令,重新調整製成的技術與擴產計畫,轉往成熟製程製造。

11:47 邏輯晶片代工廠中芯國際也表示,為了因應美國晶片禁令,未來擴張計劃將會以 28 奈米以上的成熟製程來做擴張,並進一步從原本 50 億的設備資本支出,上調到 66 億。

【為何邏輯晶片設備的業務成長大幅優於預期】

14:30 成熟製程在車用、消費性 IOT、再生能源業務上仍有龐大的需求,在先進製程發展受到美國禁令阻礙下,中國廠商轉向成熟製程布局,並進一步擴大資本支出。

19:26 由於在半導體市場受到地緣政治影響,使非中國廠商有「去中化」需求:決定不在中國生產晶片,以規避未來美國可能進一步禁令的風險,亦導致非中國的晶圓代工廠出現擴產需求。

記憶體設備廠近況

25:50 記憶體市場主要為先進製程需求,故記憶體設備廠無法受惠於邏輯晶片的成長模式。

30:38 因邏輯晶片設備表現優於記憶體設備廠,故記憶體業務越低的企業表現越佳。記憶體業務由低到高依序為艾司摩爾(ASML)、應用材料、科磊、東京威力科創(TEL)、科林研發。

39:32 由於艾司摩爾、應用材料的記憶體業務比重較低,推測其台灣供應廠商如京鼎 (3413)、翔名(8091)、帆宣(6196)、家登等廠商所受到景氣負面影響的壓力亦會較輕。

41:50 儘管近期中國雙 11 的消費力道不佳,但若僅看下游的記憶體模組廠的庫存表現,將可望於 Q4 或 23Q1 庫存回到歷史偏低水準,可作為上游的記憶體設備廠的領先指標做觀察。

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Dec 06, 202249:34
【財報狗新聞】2022/12/05 LCD 面板價格持平至明年第一季;折疊手機年均成長 80%

【財報狗新聞】2022/12/05 LCD 面板價格持平至明年第一季;折疊手機年均成長 80%

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Dec 04, 202203:56
171.【財經時事放大鏡】零售觀光、軍工概念股與摺疊式智慧手機近況

171.【財經時事放大鏡】零售觀光、軍工概念股與摺疊式智慧手機近況

Dec 01, 202220:11
【財報狗新聞】2022/12/02 資安公司成長放緩;台系PCB供應鏈從中國遷廠至東南亞

【財報狗新聞】2022/12/02 資安公司成長放緩;台系PCB供應鏈從中國遷廠至東南亞

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Dec 01, 202204:05
170.【達人聊投資】最新 13F 報告的投資機會 ft. 投資沙岸的揀貝人

170.【達人聊投資】最新 13F 報告的投資機會 ft. 投資沙岸的揀貝人

【本季 13F 的整體變化】

00:48 美國經理人賣出防禦性類股,整體部位的曝險增加,但對於買入的標的都不同。

【科技股】

03:30 在美國科技股中,經理人對於亞馬遜(AMZN)的持倉比重增加最為顯著,可能與科技產業中,市場仍對零售銷售的前景較具信心有關。

05:30 由於主要競爭對手短影音最近幾季的使用時間趨緩,市場對於其元宇宙的巨大支出的憂慮也已 price in,加上估值偏低,本季 13F 經理人對於 Meta 的持倉也有明顯增加。

【半導體】

11:12 DRAM 為寡占結構,且皆傾向販售新製程,且因為美國制裁的緣故,將中國廠商的供給排除市場,整底而言整體產業已接近底部。

13:48 台積電目前在晶圓代工上沒有明顯競爭對手,加上修正後目前估值偏低,且半導體的趨勢明確,本季經理人持倉部位也明顯增加。

【非必須消費】

16:43 疫情期間旅遊產業須舉債經營,導致資本結構惡化、槓桿變大,部分經理人此時增加持倉,推測可能與高槓桿在旅遊復甦需求明顯轉強的情況下,獲利能力會明顯轉強有關。

19:41 若以正常化利潤的思維來評估商品與零售產業,如 NIKE、ADIDAS,部分經理人認為其估值已接近超跌水位。

21:40 部分經理人認為目前能源的供應不足為結構性因素,非短期因素如烏俄戰爭所導致,而能源股的定價在此前提下明顯過度便宜。

32:36 在升息循環下,某些高負債的跌深行業由於盈餘穩定,能夠承受高負債營運,故被做為類債券資產,在目前對於升息進入尾聲的預期下,也逐漸出現買盤,例如電信業、Cable。

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Nov 29, 202255:24
169.【達人聊產業】梅西及 C 羅最後一舞!全球足球鞋一哥志強董座帶你既看門道又看熱鬧
Nov 27, 202201:06:58
【財報狗新聞】2022/11/28 AMD 調漲 FPGA 產品價格;百思買營收與獲利優於預期

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Nov 27, 202206:34
168.【財經時事放大鏡】鴻海帝國拚電動車;台積電帶供應鏈錢進美國
Nov 24, 202227:26
【財報狗新聞】2022/11/25 影音行銷金額 2025 將超過文字行銷,比亞迪純電動車銷量緊追特斯拉

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Nov 24, 202204:11
【財報狗新聞】2022/11/24 台灣航空客貨運單價下跌,車用晶片出現供給過剩訊號

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Nov 23, 202205:22
【財報狗新聞】2022/11/23 鋰礦出現降溫,伺服器需求下調

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Nov 22, 202207:53
【財報狗新聞】2022/11/22 從京東看中國消費

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Nov 21, 202205:54
167.【財經時事放大鏡】巴菲特出手購買台積電,半導體類股的價值浮現?

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Nov 17, 202228:09
【財報狗新聞】2022/11/18 台版晶片草案和雙11

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Nov 17, 202204:08
166.【台股美股提款機】全球手機市場的概況總覽

166.【台股美股提款機】全球手機市場的概況總覽

【射頻晶片、射頻功率放大器、砷化鎵簡介】

04:10 手機的主要功能為通話和內部運算,而在通話方面,射頻晶片(Radio Frequency)能幫助手機把訊號發出與接收,產生通話、由網路對外連線等功能。

07:27 砷化鎵:傳統晶片會以矽作為基板,但在高頻上面的表現較差,而以砷化鎵作 為基板的晶片(第二代半導體)在高頻的表現較佳,故射頻晶片通常會使用砷化鎵取 代矽。

09:05 各世代半導體的優點不同,如第三代半導體耐高壓,非常適合車用、第二代半 導體在高頻的表現較佳,但兩者相較於傳統第一代半導體價格皆昂貴許多。

【全球手機市場展望】

12:42 Q4 的手機市場的疲軟程度超乎預期,主因為中國市場持續不振。

14:00 儘管中國市場疲軟,但根據美國區域營收表現亮眼,推測是 iPhone 銷量超乎預期。

18:02 由於中國 Q2 開始封城導致中系手機廠商營收衰退,雖然近期供應鏈逐漸穩 定,但民生消費需求依然不佳,預期在 23Q1 整體業務可望止跌。

24:07 手機處理器大廠高通(Qualcomm)認為中國手機市場會於 Q4 落底;聯發科(2454)、聯詠(3034)皆表示客戶庫存逐漸恢復到正常水平。

29:00 中系手機庫存去化最佳的為小米,其他廠商的銷量依然不振。故儘管各家廠商抱持樂觀態度,但後續中系手機的需求,仍需觀察後續的年節銷售狀況而定。

上下游廠商針對庫存去化進行合作,有助於加速庫存去化

31:45 由於近期下游廠商頻頻違約,上游廠商態度也逐漸放軟,如格羅方德(Global Foundries)便與 Qorvo 達成協議,將過去簽訂的保證採購合約量延長至 2026 年,降低下游廠商的採購壓力,但對於上游廠商的產能利用率會有負面影響。

40:38 台灣的砷化鎵廠商如穩懋(3105)、宏捷科(8086),比起 Qorvo 等美系廠商,受中國市場的疲軟影響更大,落底時間應會更晚。

47:34 台廠相關供應鏈的價值逐漸浮現,如穩懋(3105)為全球砷化鎵代工龍頭,其淨值比已來到金融海嘯以來的歷史低點,可觀察是否有低估的跡象。

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Nov 15, 202249:27
165.【財經時事放大鏡】電子與非電子產業的近況整理

165.【財經時事放大鏡】電子與非電子產業的近況整理

【消費者支出從商品轉往服務】

01:05 零售依然處於去庫存階段,國際觀光服務在成長。

01:48 美國無論是飯店業、零售通路業者都表示,消費者的支出正在從商品轉向服務。

【出國旅遊、觀光、機票的價格上漲,壓抑對國內零售產業】

05:52 貨櫃指數已經連續 20 週下跌,整體貨運的需求仍然非常疲軟。

07:30 由於消費不振,非電子零售如 Adidas、Nike 近期也繳出悲觀的財報

【電子零售業的去庫存情況逐漸趨緩,部分廠商開始拉貨】

11:02 聯發科表示,下游部分客戶的拉貨程度與優於過去幾季,高通也認為明年 Q1 有可能手機去庫存結束。

12:01 電子零售業中,手機庫存量較少,故相較之下庫存去化的速度較快。

14:10 儘管消費性電子的庫存天數逐漸下降,但未來需求是否能夠跟上,尚需觀察。主要觀察指標可參考明年 Q2 中國推出的新款手機,是否能帶動買氣升溫。

20:01 從 LCD 面板的報價呈現小幅上揚、部分廠商逐漸開始拉貨等跡象,可以逐步觀察電視產業的庫存去化是否告一段落。

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Nov 10, 202222:51
164.【台股美股提款機】消費性電子市場衰退趨緩,復甦有望了嗎?

164.【台股美股提款機】消費性電子市場衰退趨緩,復甦有望了嗎?

2023 年寒假投資研究實習生招募資訊分享

02:10 從本集開始,Shownote 除了該集重點整理,也會在上架後一到兩周附上逐字稿

2:59 財報狗學院在 2023 年寒假的投資研究實習生開始招募了

4:09 訂閱財報狗新聞:https://statementdog.cc/hpLmM

數據中心客戶採購驟減

06:08 消費性需求的疲軟跡象似乎逐漸緩和、但高規市場的需求卻有加速下滑的跡象。

9:09 HDD、SSD、DRAM 等儲存裝置,通常是產業中的長料,較不容易短缺,故通常客戶若開始削減庫存、暫緩拉貨,通常都會首先從這些訂單著手。

09:55 從上一季開始,WDC、超微半導體 (AMD)、英特爾(INTC) 皆提到,銷售於一般企業的品牌伺服器需求開始疲軟,本季這樣的跡象逐漸擴大

消費性市場的疲軟逐漸放緩,未來出貨量可望回升

17:21 記憶體、DRAM、NAND Flash 等消費性市場的疲軟跡象已經逐漸緩

19:58 未來幾季的位元出貨量可望提升,但由於單價下降,營收還是會下滑

由於供給端的緊縮,NAND Flash 的供需市場可望加速回到平衡狀態

21:06 WDC 宣布資本支出從 16 億下調至 13 億,且會刻意放緩新一代 NAND Flash 製程的推進,預估明年的位元供給成長將從原本的 30% 降低至 25% 左右

26:12 美光(MU)、鎧俠(Kioxia)、海力士(MX)、WDC 等大廠約佔 NAND Flash 67% 市佔率,其紛紛宣布減產,可望加速NAND Flash市場回到供需平衡的狀態

28:21 美國商務部對中國的禁令,將有效壓抑中國產商長江存儲的產能

消費性市場的下游客戶,庫存水準逐漸恢復到正常水準

29:27 聯發科(2454) 最新一季的季報法說會表示,其手機客戶的庫存已經逐漸回到正常水平,甚至有部分的客戶開始進行庫存回補

31:32 若記憶體的需求有機會在明年Q2逐漸回溫,搭配供給端逐漸緊縮的現象,記憶體市場的供需可望逐漸回到合理狀態

高端伺服器、雲端市場業者在未來幾季將面臨營運下滑壓力

32:54 比起消費性市場逐漸回穩,較高端的伺服器、雲端市場由於在Q3的季底才逐漸轉弱,去庫存的壓力將逐漸擴大,連帶對於HDD業者未來兩到三季的營運,將會形成較大的壓力。

36:02 伺服器與雲端專用 CPU、GPU 的廠商如 Intel、AMD、Nvidia 除上述隱憂外,美國商務部限制中國的運算晶片的採購需求,更進一步對其業務造成打擊

第三代半導體產業狀況:市場對於車用市場的需求逐漸出現雜訊

39:40 WOLF 近期公布其良率恢復需要花費兩季的時間,將會直接影響其未來兩到三季的業績

40:33 由於過往較為樂觀的業務如商用筆電、品牌伺服器、雲端業務等逐漸走軟,導致市場開始憂慮車用需求

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Nov 08, 202242:05
163.【財經時事放大鏡】能源價格飛漲 雲端業者加速發展新一代散熱技術

163.【財經時事放大鏡】能源價格飛漲 雲端業者加速發展新一代散熱技術

【美國大型雲端服務業者的成長逐漸放緩】

01:39 雲端服務需求放緩。另外能源成本上漲,影響雲端服務利潤

02:59 由於長鞭效應的關係,儘管雲端服務業者本季才承認成長放緩,但如果從供應鏈上游的台廠狀況觀察,其實在今年第二季就可以見到端倪。若對於相關產業研究內容有興趣,建議收聽財報狗 EP161.【台股美股提款機】如何進行產業研究,該投資指數還是ETF?

【高昂的能源價格,可望加速散熱產業的進展】

05:57 雲端服務業者的資料中心需要耗費非常大的能源於散熱,根據 2020 年資料顯示,Data Center 所消耗的電力占世界總電量的 1%。另一份資料也顯示,用於散熱的能源消耗成本,約占資料中心業者營運成本的 3 成。

8:18 亞馬遜財務長表示,AWS 的利潤率下降的原因,除工資提升外,2022 年的能源價格遠超疫情前水準,也是造成利潤率下降的主要原因。

9:04 由於能耗鉅大,加上能源價格高昂,新一代的散熱題材又再度受到討論

11:05 儘管微軟近期展示一種兩相式浸沒式散熱方案,能將整台電腦放入不導電液中,達成高效散熱,但目前散熱產業仍在持續發展中,並沒有一個完全可行的散熱方法,能夠提供所有產業普遍使用。

12:49 無論是國外巨頭如超微半導體(AMD)、英特爾(INTC),或是台灣廠商仁寶(2324)、緯創(3231)、英業達(2356) ,皆表示會在伺服器散熱題材上,共同研究如何獲得更佳的解決方案。

【儘管近期股價劇烈波動,第三代半導體的長期展望仍佳】

16:11 第三代半導體廠商 Wolfspeed (WOLF) 法說會提到碳化矽基板的良率不佳導致利潤率下滑,造成股價大跌

17:57 第三代半導體尚在前期市場,具有較高倍數的評價,但獲利能力還在成長中,如果公司方的營運表現無法符合市場的高期待,容易在股價上造成劇烈震盪。

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Nov 03, 202222:32
162.【台股美股提款機】美對中設備出貨限制影響討論

162.【台股美股提款機】美對中設備出貨限制影響討論

【了解科林研發營運狀態,對於台股投資人有什麼幫助】

01:56 科林研發在晶圓製造用的蝕刻設備為龍頭,市占率超過五成,其營收中記憶體設備比重最高,因此科林研發的營運對於記憶體產業擴產狀況具有代表性。如果是關心 NAND、DRAM、或是記憶體模組標的的投資人,更應該關注科林研發的營運狀況。

【科林研發會計 23Q1 營運表現回顧】

02:26 科林研發本季成長表現高於預期,主要在於邏輯代工設備業務成長驚人,年成長高達 +48%,使得非記憶體佔整體設備營收比重來到 48%,為歷史新高水平。

04:03 公司過往主要業務 - 記憶體設備營收連續兩季下滑,且衰退幅度擴大至 -11.6%。記憶體設備業務明顯放緩

【記憶體設備需求大幅下滑,23 年整體產業產值將衰退 2 成以上】

07:54 不僅本季度營運成長將停滯,經營階層甚至預期整體晶圓製造設備 23 年將大幅衰退 2 成以上,暗示著公司後續幾季營運將每況愈下。

10:32 科林研發的記憶體業務比重明顯高於同業,公司也承認明年業績衰退幅度將高於整體產業平均

11:12 美光 23 年設備支出將削減 -50%,鎧俠已經展開減產目標 -30%,而韓國媒體持續傳出海力士資本支出也將削減 3~8 成,由於記憶體佔晶圓製造設備產值約 35%,這意味著記憶體設備需求銳減將拖累整體產業需求。

美擴大對中設備出貨限制,對設備業需求雪上加霜】

17:21 23 年晶圓製造設備大幅衰退的另一個主因,則是近期美國商務部頒布的對中國設備禁令。

17:48 本次禁令明確新增了對中國記憶體設備取得限制規範:邏輯 IC:16/14nm 以下生產相關設備
DRAM:18nm 以下生產相關設備
NAND:128 層以上生產相關設備

18:03 不僅如此,禁令更規定美國公民或持有綠卡者不得對中國本土業者提供服務、運輸、協助轉移受限制的設備。

20:20 新禁令對中國本土記憶體業者採購需求衝擊最大,長江存儲 (NAND)、合肥長鑫 (DRAM) 都將無法取得新的關鍵先進製程設備,已經購入的設備也無法得到美國技術人員支援。由於記憶體並不像邏輯晶片有龐大的成熟製程需求,95% 以上市場都需採用最新製程,因此未來中國本土業者對記憶體市場不再有影響力,相關的採購需求幾乎完全消失。

【由科林研發看相關產業鏈上公司 23H1 展望】

30:40 半導體設備同業 23 上半年將陷入衰退,記憶體設備需求銳減將是本輪設備產業衰退主因,因此記憶體設備比重越高業者,23 年下滑幅度就越大。

【何時最壞情況可過】

33:35 半導體設備衰退幅度收斂與否,台股半導體組件業者營運是否回溫,皆可觀察記憶體需求何時回溫,美國 CHIPS 法案補貼金何時發酵。

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Nov 01, 202244:39
161.【台股美股提款機】如何進行產業研究,該投資指數還是 ETF?

161.【台股美股提款機】如何進行產業研究,該投資指數還是 ETF?

【為什麼要我們特別關注半導體】

00:28 半導體是台灣主流產業,以財報狗網站使用者來說,查詢最多的族群就是半導體

01:52 半導體從 1960 年代就開始發展,過去 40 年有 6% 的複合成長率,高於全球 GDP 成長

03:27 儘管半導體已經屬於基礎原料,但它的各種終端用途包括 AI、電動車都還是非常具有成長性

【如何快速入門一個產業】

05:17 從具有代表性的指數開始研究,這種指數會涵蓋重要、在產業中有足夠有代表性的公司。以半導體來說,最具代表性的就是費城半導體指數 (SOX)

06:45 根據需求傳遞角度,排出產業鏈的上、中、下游有哪些公司。例如半導體下游是 IC 設計,中游是封裝、上游是製造,再更上游就是設備

【如果對一個產業有興趣,什麼時候適合進場買】

12:16 投資產業指數也需要研究,否則還是會面臨大波動

14:06 ETF 和個股的研究方式雷同,景氣通常是由從下游向上傳遞,我們可以透過產業鏈上下游狀況來判斷現在位於產業週期的高點還是低點

15:33 下游的存貨和營收成長率是上游的領先指標

20:57 買進的時間點:估值低和週期循環準備開始復甦

【投資 ETF 和投資個股哪個比較好】

23:27 根據個股資訊容不容易掌握,包括公司競爭力和下游客戶的狀況。如果掌握度高就適合投資個股,如果掌握度不高就投資指數

【投資資安產業的想法】

30:03 隨著雲端產業發展和地緣政治風險加劇,資安的重要性逐步提高

35:05 台股的網路安全概念股偏向標案類型,營收和產業連動性不高,資訊也少,不好掌握

40:59 大型資安公司大多在海外,而且有在美國上市,營運跟股價連動也比較相關

42:33 資安產業的代表性指數之一是 ISE Cyber Security Index (HXR),包含硬體和軟體都有

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Oct 30, 202246:16
160. 【財經時事放大鏡】國際旅遊逐步開放,歐美、日韓復甦狀況不

160. 【財經時事放大鏡】國際旅遊逐步開放,歐美、日韓復甦狀況不

【隨著國際旅遊逐步開放,歐美、東北亞航線復甦狀況不一】

04:42 隨著台灣逐步解封,出國旅客數量逐漸增加,無論是華航、長榮航空都指出,歐洲旅遊的團數、航班數比疫情前高上許多

06:25 比起歐洲線的盛況,日韓等東北亞的旅遊狀況卻尚未回到疫情前水準

09:19 日本因為目前機場人力尚未完全恢復,加上在人力配置上仍需因應當地政策進行防疫工作配置,導致胃納量的不足,也是旅遊的狀況不如其他航線原因之一

10:33 根據長榮航指出,美加航班的旅遊狀況仍不如疫情前水準,根據當地觀光業者預計,需要到明年6月到7月才能完全復甦

【台灣、泰國在入境旅客的數量上,仍未恢復到疫情前水準】

12:10 相較於世界各國,由於台灣在法規上對於入境的限制仍較嚴格,導致商務需求的旅客在入境數量上,仍然不若疫情前水準

13:34 泰國當地飯店業至今仍未達過去疫情前水準,一部分的原因在於當地主力旅客中國、台灣等國家尚未完全解封,連帶影響觀光需求。但隨著今年11月APEC於曼谷舉辦,當地業者預估將帶動當地觀光動能,於明年1月便能回到疫情前水準

16:40 由於過去疫情期間觀光產業蒙受嚴重虧損,導致目前對於入境遊客採取低價促銷的策略,進一步促使解封後觀光產業的營收、利潤率可能會比預期較少。

【以投資角度如何看待後疫情復甦商機?】 18:34 對於航空等疫情後復甦產業,推估利多出盡的可能性較高,雖然華航總經理認為目前航空業的高票價的狀態會維持一段時間,但根據過往貨櫃航運狀況推估,隨著航班逐漸增加,供需終將回到平衡的狀態

21:10 在航運業方面,市場傳出在運價維持高檔的狀態下,獲利將會長期高於疫情前水準,但根據多項研究推估與歷史經驗統計,在往後數年運量逐漸增加的情況下,仍會回到完全競爭市場,無法脫離過往的景氣循環週期

25:26 市場對於台灣邊境政策逐步開放,視為國內觀光的利多,但同時需注意由於在邊境封鎖下,國內觀光為國人消費主力,隨著逐步開放後這些資源將會被移至國外觀光,若後續國外旅客的消費無法補上這塊缺口,將有利多出盡的可能存在

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Oct 27, 202231:24
159.【財經時事放大鏡】半導體資本支出下修潮;「黑色星期五」促銷折扣幅度將破紀錄

159.【財經時事放大鏡】半導體資本支出下修潮;「黑色星期五」促銷折扣幅度將破紀錄

Oct 20, 202221:40
158.【財經時事放大鏡】美祭最強禁令圍堵中國半導體;Intel 準備拆分設計與製造部門
Oct 13, 202226:12
157.【台股美股提款機】記憶體未來半年衰退擴大,23H1 庫存有望去化

157.【台股美股提款機】記憶體未來半年衰退擴大,23H1 庫存有望去化

【美光本季表現】

00:06 美光科技 (MU) 上季營運大幅衰退,各項獲利指標表現都明顯不如財測

01:18 數據中心、工業營運轉為疲軟,整體庫存天數大幅攀升

【美光下一季財務預測】

02:10 公司預估營收 40~45 億美元,季衰退 (-32)~(-40)%。Non GAAP EPS 預估每股 (-0.06)~0.14 美元,接近損平邊緣

【記憶體未來展望】

02:44 所有終端市場衰退幅度擴大,未來半年營運壓力將有增無減

05:44 美光與同業加速減產,23 年中 DRAM 有望供需回穩

17:57 NAND FLASH 記憶體龍頭三星過去善於在景氣低迷時反向擴產擴大市占率,中國廠商長江存儲近年擴張極為積極,甚至打入 iPhone 供應鏈,這兩家廠商是否願意配合減產仍為未知數

21:36 Mobile DRAM 庫存已開始降低,減產將加速庫存去化速度

【記憶體模組廠展望】

27:20 記憶體模組廠目前整體 PB 估值都已經 1.1~1.2 倍的歷史偏低水準,關注 23H1 手機市場庫存去化狀況

31:08 DRAM 原廠估值來到歷史低位,投資人可關注模組廠月營收衰退幅度是否持續縮減,作為原廠後續營運與股價回升的領先指標參考

【半導體設備族群展望】

31:38 記憶體廠減產幅度加速擴大,不利半導體設備明年營運

32:51 手機市場去庫存有機會於 23Q2 結束,配合美國 CHIPS 法案補貼金可能於 23Q3 撥款,23Q4 或將成為半導體設備業新一輪設備業績成長起點

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Oct 10, 202237:47
156.【財經時事放大鏡】壽險業淨值風暴 第四季投資重點有哪些

156.【財經時事放大鏡】壽險業淨值風暴 第四季投資重點有哪些

【威宇為什麼從完全不吃維他命 C 到最近開始攝取維他命 C】

04:41 攝取維他命 C 不會讓人長壽,對健康的人沒有顯著好處。甚至部分研究顯示,攝取高劑量的維他命 C 或維他命 E,會降低重訓肌肥大效果

05:18 部分研究論文顯示,25-35% 確診 Covid-19 並痊癒後的人,會有幾個月的時間有注意力無法專注與情緒低落的問題

壽險業面臨百年難遇的淨值風暴

08:41 急速升息背景下,迎來壽險業的最慘 9 月,壽險業淨值為 8 年新低

10:51 已有壽險業者向金管會提出「資產重分類」的方案,◦ 據金管會初步了解,前幾大壽險公司應都有意進行「資產重分類」,估計淨值可望回升逾 1 兆元

12:59 若能將債券重分類到攤銷後成本(AC),以成本列帳,則壽險淨值馬上可回升,且未來不會大起大落

18:12 新聞對 IFRS 17 對金融股的影響都有可能造成誤導,IFRS 17 不一定就能解決這次的問題

27:12 若預期未來 5 年,利率往中性利率調整,未來利率低於現在利率,很可能現在是壽險業的相對低點

【時序邁入 Q4 ,哪些產業存在投資機會】

30:43 跌深的科技股,後續 2-3 個季度,去庫存與打減損的過程是否順利值得觀察

33:47 跌深的中概股、鋼鐵產業、半導體、顯卡、記憶體,跌幅收斂或是由虧轉損益兩平的過程都值得我們觀察

【財報狗 Podcast 徵剪輯師】

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Oct 06, 202237:06
155.【財經時事放大鏡X今周刊】千億規模的營養保健食品市場
Sep 29, 202236:07
154.【財經時事放大鏡】半導體展心得:台灣半導體設備和耗材起來了

154.【財經時事放大鏡】半導體展心得:台灣半導體設備和耗材起來了

【關於總經趨勢】 【為什麼要去半導體展】
  • 04:11 半導體展也會請 Show Girl 吸引注意力
  • 06:08 從半導體展可以更了解產品、競爭優勢和應用情境,這在一般投資場合很難知道
【今年半導體展的心得】
  • 09:38 台灣半導體設備出現明顯進口替代,國內廠商開始使用台灣設備取代國外設備
  • 15:21 台灣半導體耗材也逐漸起來,表示產業規模已經到一定程度了
【蘋果新產品發表會】
  • 16:55 AirPods Pro 2 預購時間比第一代快
  • 22:05 Apple Watch Ultra 有打到新的市場,只要有新規格,就可以關注有沒有新進供應商或重新拿到訂單的供應商,這對業績非常有幫助

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Sep 15, 202227:38
153.【台股美股提款機】2023 年半導體設備需求衰退,下一波成長在 23Q4
Sep 11, 202238:36
152.【財經時事放大鏡】創業要開手搖飲還是健身房?

152.【財經時事放大鏡】創業要開手搖飲還是健身房?

【電子標籤】

  • 03:15 振曜 2017 年跟行李箱大廠 RIMOWA 合作電子標籤,但後來沒有成為主要成長力道
  • 04:04 美國阿拉斯加航空 7 月宣佈今年下半年推出電子紙行李標籤,成為第一家推出電子紙行李標籤的美國航空公司,這跟之前行李箱公司推出的力道不同
  • 06:00 ESG 會是現在廠商推進電子標籤的主要誘因之一
  • 07:11 電子紙行李標籤的導入需要很長時間,各環節都需要完整配套措施,大量普及化時程不容易掌握

【手搖飲 vs 健身房】

  • 09:42 手搖飲的毛利率高於健身房,但營業費用率和稅後淨利率低於健身房
  • 11:30 手搖飲需要更高的資產周轉,流動資產比較高;健身房則是以固定資產為主
  • 13:40 手搖飲投入成本少,失敗的風險較低
  • 14:40 健身房的固定成本比重較高,有較高的營運槓桿
  • 16:43 手搖飲加盟準備金約 30~300 萬,小型健身房約 1000~1800 萬
  • 22:20 雅茗-KY 2020 年 5 月 花 8,000 萬買可不可 20% 股權,2022 年三月賣掉,處分利益 7,945 萬
  • 32:13 加盟型企業的核心的是品質控管能力,投資的重點在判斷加盟店的品質是否能夠穩定一致

【公園跑步無法取代重訓的好處】

  • 24:07 威脅長壽的三個主要的慢性病:心血管疾病(中風、心臟病)、癌症、神經退化疾病(阿茲海默症)
  • 25:35 以跑步、自行車的年長運動員,男性運動員的大腿肌肉量與肌力少衰退了 50%,但年長女性運動員卻沒有得到這樣的好處
  • 28:18 重訓和有氧是兩種截然不同的機制,兩者無法互相取代。兩者搭配能降低三大慢性病風險,對身體機能和心智能力有很大幫助

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Sep 08, 202236:46
151.【財報狗閒聊】「規模化」與「精品化」共存共榮的可能性
Sep 06, 202242:11
150.【達人聊投資】抗通膨與衰退題材的投資機會

150.【達人聊投資】抗通膨與衰退題材的投資機會

今天邀請到的是我們的老朋友「投資沙岸的揀貝人 Frank」 ,我們來聊聊 2022 年 Q2 各大基金 13F 持倉報告中,有哪些值得注意的板塊、被忽視的投資機會?

根據 Frank 看法,目前市場的主流還是圍繞在「通膨」與「經濟衰退」的相關主題。「抗通膨」主題包含了油服、黃金及相關開採,「衰退」主題則囊括防禦類股與跌深的中小科技股;看好會復甦的,則加倉對景氣循環敏感的股票。至於減倉較明顯的,基本上是高估值的防禦類股(如醫藥、零售)。

這季還有一個有趣之處:風險套利和併購多了起來,也有人的布局明顯在「賭」降通膨法案。這個法案的內涵是什麼?專業經理人怎麼「賭」?

本集重點、提到的股票和相關連結請看:https://statementdog.com/blog/archives/12888

聽眾若想參與討論我們的 Podcast ,可以上臉書搜尋「財報狗智囊團」,裡面還能找到我們的 Discord 社群連結。同時,我們在「一週產業大事」中有分享各個產業消息,訂閱用戶更能獨享財報狗與美股經理人觀點,有興趣的投資人千萬別錯過了。

Sep 04, 202236:06
149.【財經時事放大鏡】汽車零組件台廠的下半年 美、日、中的晶片競局

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Sep 01, 202222:56